上月举办的纽约铂金周上，铂族金属（PGM）再度成为全球贵金属市场焦点。市场关注点不再局限于传统的铂金、钯金，铑、钌、铱等偏小众铂族金属，凭借半导体、AI 数据中心新增需求预期，成为本次会议讨论的核心热点。
Metals Focus 分析师在本次铂金周期间表示，铂金、钯金整体市场基本面依旧具备建设性，但市场资金与讨论重心，正向和科技产业挂钩的小众铂族金属转移。
铂族金属全球矿产供应高度集中，南非与俄罗斯是核心产区，其余地区仅有加拿大、巴西存在少量具备规模的生产商。澳大利亚聚集一批铂族金属勘探与开发企业，其中 Chalice Mining（ASX:CHN）手握珀斯附近 Julimar 项目与 Gonneville 矿床；Terra Metals（ASX:TM1）旗下位于西澳与南澳边界的 Southwest 项目，属于 Dante 大型项目组成部分，公司认为该区域有望发现大型铂族金属矿床。
此外，多家澳交所中小市值企业也布局相关矿床资源，包括 Future Metals（ASX:FME）、Podium Minerals（ASX:POD）、GreenTech Metals（ASX:GRE）。GreenTech Metals 在皮尔巴拉地区持有 Munni Munni 项目，该资产纳入公司铜资源整体开发组合。
早在去年年末，铂族金属价格大幅上行，带动上述矿业个股及整个 PGM 板块迎来一轮投资热潮。伴随价格逐步回归均值，市场热度有所降温。对比黄金、白银，铂族金属在南非以外的市场受众相对有限；而在南非本土，铂族金属生产商是当地经济重要支柱。本次纽约铂金周，为这类相对冷门金属提供了集中展示的窗口。
行情数据显示，纽约铂金周期间，铂金价格同比上涨 34%，钯金同比上涨 8%。但行情亮点集中在小众铂族金属，受人工智能产业乐观预期驱动，部分品种价格创下历史新高。Metals Focus 强调，市场追捧铑、钌、铱，并不代表机构转而看空铂金、钯金。本次行业交流重点，是探讨小众铂族金属新增需求价值，AI 产业也被纳入这类金属的需求故事。这类金属储量稀 缺，供应集中度极高，全球 90% 以上的铱、钌产自南非。
Metals Focus 维持判断，两大主力铂族金属基本面向好，预计 2026 年铂金、钯金仍将维持显著供应短缺。但机构同时指出，广期所相关合约上市阶段带来的爆发式投资热情，短期内难以重现。
汽车催化剂是铂钯传统需求基本盘，市场普遍关注电动化对需求的冲击。Metals Focus 分析，电动车普及正在压缩传统内燃机催化剂需求，但产业转型实际情况更为复杂。全球主要市场纯电动车渗透率不及此前预期，而混动汽车放量、排放法规收紧、单车催化剂载量提升，在一定程度对冲内燃机需求下滑，该逻辑在铂金周多场行业研讨中得到多次讨论。
在小众铂族品种中，铑市场成熟度第一高，应用场景同样包含汽车催化转换器。铂金周期间铑价一度冲高至 9725 美元 / 盎司，随后回落至约 9100 美元 / 盎司。钌多用于高性能计算机芯片，钌、铱市场体量小、专业化程度高，市场透明度偏低，供需端微小变动，都容易引发价格大幅波动。
Metals Focus 介绍，这类金属年产量仅数十万盎司，远低于铂金、钯金的百万盎司级别，需求小幅变化即可显著改变供需格局。钌、铱已在电子、化工、电化学领域实现商业化应用，AI 与数据中心资本开支，正在开辟全新需求空间。风险方面，材料减量使用、技术替代会压制长期需求。不过，若矿山伴生这类稀有铂族金属，也可以成为矿企提升综合收益的重要来源。
铂金周期间，6E 铂族金属一篮子价格约 2384 美元，同比上涨 30%；其中铱与钌占篮子总价值 16%，一年前该比例仅 12%，两种金属价值权重明显抬升。
市场并非单边看多，机构对铑后市判断出现分歧。加拿大投行 TD Securities 近期覆盖铑市场研究，分析师 Bart Melek 与 Raphael Chang 预测，铑价明年回落至 7600 美元 / 盎司，2028 年进一步下行至 6500 美元 / 盎司。
TD Securities 分析师认为，尽管南非矿山持续面临运营难题，供应增量有限，但汽车催化剂需求结构性走弱，预计铑市场将于明年出现 2022 年以来首次供应过剩，2027 年过剩规模约 2 万盎司。同时，铑从原矿加工为精炼金属需要约三个月，是铂金、钯金精炼周期的三倍。目前铑地上库存仅略高于三个月需求量，存在潜在供应挤压风险。
对于主力铂族金属，TD Securities 给出差异化预判：铂金有望在 2027 年迎来新一轮上涨行情，均价由今年 1886 美元 / 盎司升至明年 2250 美元 / 盎司，2028 年维持 2225 美元 / 盎司。钯金价格预期持续走弱，由今年 1444 美元 / 盎司降至 2027 年 1350 美元 / 盎司，2028 年进一步跌至 1250 美元 / 盎司。