钯（钯金）作为铂族贵金属，凭借特殊的吸氢能力与催化特性，在工业领域占据重要位置。受供给高度集中、汽车电动化转型等多重因素影响，钯金走出一轮剧烈的价格周期，成为近年贵金属市场极具代表性的品种。

        1803 年，英国化学家沃拉斯顿从南美粗铂矿中分离出银白色新金属。为测试市场反应，他将样品交由伦敦首饰店匿名出售，一度被误认为铂合金假货。后续沃拉斯顿公开成果，以小行星帕拉斯命名该元素为 Palladium，钯由此正式登上化学史舞台。

        钯标志性的特性是强大的可逆吸氢能力。海绵钯可吸收相当于自身体积 900 倍的氢 气，胶体钯吸氢量可达 1200 倍。吸氢后钯晶格膨胀，过量吸附会造成材料脆裂，加热至四五十摄氏度，吸附的氢 气又可释放。氢原子能够渗入钯晶格形成氢化钯，相关机理至今尚未被科学界完全阐明。依托这一特性，钯膜成为制备超高纯氢 气的关键提纯材料。1989 年曾有学者宣称利用钯电极实现室温冷聚变，不过全球实验室均无法复现实验，该假说终被证伪。

        汽车尾气催化是钯金的大消费场景。钯是三元催化器核心原料，可催化氧化尾气中的一氧 化碳与未燃碳氢化合物，在处理碳氢污染物方面性能突出。行业统计显示，全球约八成钯金被用于汽油车三元催化装置。除此之外，钯还应用于电子陶瓷电容电极、牙科合金、白色 K 金首饰，以及石油炼化、化工加氢反应；氯化钯则可用于一氧 化碳报警器。

        钯金无独立原生矿床，全部为铂、镍开采的伴生副产品，供给高度集中。俄罗斯诺里尔斯克矿区供应全球约四成钯金，另一主产区为南非。高度集中的供给结构，让钯价极易受地缘事件扰动。2022 年地缘冲突引发市场对俄钯供应中断的担忧，钯金价格冲高至每盎司 3440 美元，创下历史新高，价格一度超越黄金。而自 2018 年起，钯金就多次出现价格高于黄金的行情。

        但供应断供并未兑现，叠加全球汽车电动化提速，纯电动车无需三元催化，钯金中长期需求预期走弱，价格持续回落，2024 年一度跌破每盎司 1000 美元，低于铂金。

        行业观点指出，燃油车需求持续萎缩将长期压制钯金需求。不过钯在高纯氢提纯、精细化工催化领域仍存在刚性需求，叠加地缘扰动，钯金价格仍将保持高波动，持续受到贵金属市场关注。