近日，山东黄金披露 2026 年上半年经营业绩，报告期内公司实现归母净利润 35.43 亿元，同比提升 26.17%。值得注意的是，在营收同比下滑 5.6% 的背景之下，公司盈利端实现逆势走强，盈利能力得到明显改善。

        分季度来看，第二季度经营表现进一步向好，单季度归母净利润环比增长 45.09%，毛利率攀升至 33.9%，净利率达到 15.63%，创下近年阶段新高，金价上行与内部成本管控成为驱动盈利质量改善的重要因素。

        据机构研报分析，山东黄金本期利润大幅增长主要受益于外部金价环境与海外产能释放双重助力。国际市场方面，COMEX 黄金上半年均价同比大幅上涨 52.4%，第二季度金价依旧维持在 4513 美元 / 盎司的高位，为黄金企业盈利打开空间。生产端，公司海外矿山产量实现 18% 的逆势增长，纳穆蒂尼金矿产能持续释放，一定程度对冲了国内矿山受安全整治带来 34.8% 的产量缩减，平滑了整体生产端的波动。

        从长期发展基础来看，机构指出山东黄金具备扎实的资源储备优势，公司权益黄金储量超过 2054 吨。焦家、新城以及纳米比亚项目三大增量项目建设有序推进，全部达产后合计可贡献 32 吨产能，有望为公司未来三年业绩增长筑牢基础。

        估值层面，当前公司 PE 为 19 倍，对比自身历史估值中枢处于偏低位置，机构认为后续仍具备估值修复的可能性。