2026 年 7 月 17 日， 在 2026 年中国国际黄金大会暨甘肃黄金产业高质量发展大会现场，《全球白银年鉴 2026（中文版）》《全球铂族金属年鉴 2026（中文版）》正式对外发布。英国金属聚焦公司铂族金属研究总监 Wilma Swarts、高级分析师高怡怡依托年鉴完整复盘 2025 年铂族金属、白银全市场供需数据，同时对 2026 年贵金属供需格局、价格运行逻辑作出研判，为产业端、投资端提供权威基本面参考。

    一、铂族金属：2025 年迎来周期拐点，连续四年供需缺口支撑底部韧性
      年鉴数据显示，经历长年横盘震荡后，2025 年成为铂、钯、铑、铱、钌五大铂族金属（5E）价格的转折之年。地缘冲突加剧、全球战略性矿产资源管控力度提升，叠加实物供需收紧、资金配置需求升温、各国贸易政策不确定性扰动供应链，共同拉动全品类铂族金属价格大幅上行。

 （一）供给端：矿山产量收缩，再生回收小幅对冲缺口
      2025 年全球铂族金属矿山总产量同比下滑 1%。核心产区南非受洪涝灾害冲击矿山生产，北美 Stillwater West 矿山进入检修周期直接造成区域供给锐减。细分品类中，铂金矿山产量同比下滑 4% 至 173 吨，钯金矿山供给回落至 196 吨。市场依靠废旧物资再生回收补充供给，全年铂族金属回收量走高，一定程度缓解原生矿产减产压力，但未能扭转整体供给收缩格局。

 （二）需求端：汽车板块持续走弱，首饰前高后低、工业需求结构分化
      2025 年五大铂族金属整体需求同比回落 1%，汽车尾气催化仍是需求的大拖累项。欧洲纯电动车渗透率快速提升、柴油车销量萎缩，叠加国际贸易关税波动，汽车领域铂族金属需求下降 2%，车企单车铂族金属装载量持续下行。 铂金首饰消费呈现明显季节性分化，上半年依托国内珠宝企业补库动作，全球铂金首饰需求同比上涨 10%，下半年消费热度快速降温；工业需求承压主要来自玻璃产业，前期液晶面板产能集中投产结束，玻璃制造用铂金、铑需求从高位显著回落。

 （三）2026 年市场前瞻：需求降幅收窄，结构性紧缺格局延续
      机构预判，2026 年 5E 铂族金属整体需求继续小幅回落 1%。其中汽车行业需求下滑幅度收窄至 1%；铂金首饰市场承压明显，国内消费走弱带动全球铂金首饰需求预计下滑 12%。工业板块迎来结构性回暖，AI 算力数据中心、先进半导体芯片、大容量存储硬盘扩产提振铂族金属工业消费；但中东地缘冲突造成霍尔木兹海峡航运受阻，石油行业铂金采购收缩，抵消部分电子产业增量。 供需层面，铂族金属供需缺口已经延续四年，2026 年显性库存延续去化态势，只是库存下行速度有所放缓。整体来看，市场紧张边际略有缓和，但长期结构性供给紧缺基本面并未改变，对铂族金属价格形成中长期底部支撑。

    二、白银：产量创下数十年新高，连续五年供不应求，短期投资情绪修复仍需催化
 （一）2025 年供需复盘：供给放量、需求结构性分化，现货缺口大幅收窄
      供给端，2025 年全球白银供应量同比增长 7%，总量突破 34000 吨，创下数十年新高。增量主要来自金矿、铜矿伴生副产银，原生银矿山产量连续第三年下滑。原生银矿生产成本持续改善，行业综合维持成本连续第二年下行，现金生产成本大幅降低 12%，黄金价格走高让矿山通过副产品营收进一步摊薄开采成本，白银再生回收量实现小幅增长。 需求端，全球白银总需求连续第三年回落至 35000 吨，下滑幅度较 2024 年明显收窄。细分领域呈现冰火两重天：传统光伏用银量同比下滑 6%，光伏厂商通过降银浆料、薄片化等技术持续降低单位组件用银量，是工业需求主要拖累；AI 算力、新能源汽车、电网升级、航空航天、生物医药形成白银新兴需求支柱，对冲光伏减量，整体工业用银仅下滑 2%。 消费端，高银价、首饰轻量化潮流、终端消费偏弱压制银饰消费，印度市场下滑尤为突出；投资需求迎来拐点，全球银币、银条实物投资同比大增 13%，为三年来首次年度正增长，东亚、中东等以往白银投资冷门区域配置热情显著升温。 全年白银供需缺口收窄至 1252 吨，至此白银市场已经连续五年供给短缺，现货紧平衡也是 2025 年 10 月白银市场阶段性流动性紧张的核心诱因。

  （二）2026 年白银市场研判：缺口再度扩张，银价跟随黄金运行，金银比中枢 65-70
      机构判断，2026 年白银供需缺口将较 2025 年再度扩大，基本面具备涨价基础，但短期价格表现显著偏弱，当前银价不足年内高点一半，金银比攀升至四个月高位。 流动性层面多重因素压制行情：市场对美联储货币政策预期由全年两次降息修正为一次加息，贵金属板块集体承压；前期投机资金在贸易关税忧虑缓解、现货流动性危机平复后大规模离场，截至 6 月末 CME 白银管理基金净多头持仓远低于 2025 年峰值；白银 ETP 产品连续五个月资金净流出，零售实物投资热度降温，伦敦现货白银流通库存回升至 2025 年初水平，白银租赁利率回归平稳。 对于后市走势，年鉴观点指出，白银投资信心回暖需要明确的宏观或产业催化，短期银价走势将高度锚定黄金价格波动，未来 12 个月金银比运行中枢大概率落在 65 至 70 区间。

    三、行业总结
      本次两本权威贵金属年鉴落地发布，完整梳理了铂族金属、白银两大品类近年度产业底层逻辑。铂族金属依靠矿产供给刚性、长期供需缺口具备抗跌属性；白银依托持续供需缺口拥有基本面支撑，但受制于美联储货币政策预期、资金持仓结构，行情上涨窗口仍需等待宏观拐点落地。对于矿业生产、工业采购、贵金属投资机构而言，年鉴数据可作为产能规划、原料备货、资产配置的核心参考依据。